荣昌生物上半年蚀本4.5亿，筹办现款流仍吃紧！中枢家具BD交游获超5亿首付_西普_公司_维迪

2022年以来，在经历贯穿三年半年报蚀本且蚀本握住扩大后，荣昌生物（688331.SH）在2025年上半年蚀本大幅缩窄。

8月22日，荣昌生物公布2025年半年报，公司营业收入为10.98亿元，同比上升48.02%；归母净利润蚀本4.50亿元，同比客岁上半年蚀本7.80亿元有所减少；扣非净利润蚀本4.46亿元，同比客岁上半年蚀本7.94亿元有所减少；筹办现款流净额为-2.46亿元，同比客岁上半年有所增多。

荣昌生物在半年报中指出，归母净利润、扣非净利润同比的蚀本减少，主如若泰它西普和维迪西妥单抗销量握续增多，家具毛利率握续增长，销售用度率下跌，研发进入减少导致。泰它西普和维迪西妥单抗是荣昌生物两大中枢家具，均于2021年进入国度医保目次。

据荣昌生物半年报，论述期内，公司研发用度为6.47亿元，同比下跌19.72%，研发用度下跌主要由于公司握住优化在研家具管线，研发进入减少所致。论述期内，荣昌生物销售用度为5.26亿元，同比增长34.93%，跟着泰它西普和维迪西妥单抗的准入病院数目及笼罩药房数目大幅度增多，公司商场进入加大导致销售用度相应增长。

荣昌生物虽在上半年已毕蚀本大幅缩窄，但仍靠近较大的现款流压力。据Wind数据，在2022-2024年，荣昌生物贯穿3年蚀本，筹办现款流净额远隔为-12.60亿元、-15.03亿元、-11.14亿元。2025年上半年，荣昌生物筹办现款流净额虽同比增长，但仍然为负。同期，荣昌生物上半年货币资金为12.74亿元，短期告贷则高达13.21亿元，钞票欠债率达到59.70%。

伸开剩余80%

荣昌生物在半年报中也指出，论述期内，筹办现款流净额为-2.46亿元，营运资金依赖于外部融资。若公司昔时营运资金不及以笼罩所需开支，将会对公司的资金气象变成压力，若公司无法在昔时一依期间内取得盈利或筹措到富裕资金以防守营运支拨，公司将被动推迟、削减或取消研发名堂，影响在研药品的生意化程度，从而对公司业务出息、财务气象及筹管事迹变成不利影响。

2025年上半年，荣昌生物的出海BD交游激刊行业平常关怀。6月26日，荣昌生物将中枢家具泰它西普国外权益授予好意思国Vor Biopharma（以下简称Vor Bio）公司，首付0.45亿好意思元，潜在总收益高达41亿好意思元。然则，在音信公布后，商场反映冷淡，公告当日荣昌生物股价大跌。

图片开端：图虫创意

中枢家具销售放量

在荣昌生物的家具管线中，泰它西普和维迪西妥单抗也曾上市，是荣昌生物的两大中枢家具。其中，泰它西普是荣昌生物自主研发的打针用重组B淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖指导配体（APRIL）双靶点的新式交融卵白家具，现在其调治重症肌无力（MG）、系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿重要炎（RA）三个符合证已获批国内上市。

荣昌生物在半年报中先容，泰它西普于2021年3月获国度药品监督管束局（NMPA）批准上市并销售，同庚12月，该家具被纳入新版国度医保药品目次用于调治SLE。2025年5月，泰它西普重症肌无力符合证在中国获批上市。圭表2025年上半年，荣昌生物自己免疫生意化团队已完成朝上1000家病院的药品准入。

在国外商场，泰它西普调治MG的内行多中心III期临床锻真金不怕火正在进行中，该符合证已获好意思国FDA快速通谈履历及好意思国和欧盟药监机构孤儿药履历。2025年6月，左证荣昌生物与VorBio的授权许可，VorBio延续鼓吹泰它西普用于调治MG的内行多中心III期临床锻真金不怕火，2025年上半年末，患者入组职责正在进行中。

维迪西妥单抗是荣昌生物研发的原创抗体偶联（ADC）药物，以肿瘤名义的HER2卵白为靶点，主要符合证有尿路上皮癌（UC）、胃癌（GC）及乳腺癌（BC）。

据荣昌生物半年报先容，维迪西妥单抗已于2021年6月获NMPA上市批准，并于同庚7月销售，同庚12月，该家具被纳入新版国度医保药品目次用于调治HER2抒发局部晚期或转动性GC。于2023年1月，该家具被纳入新版国度医保药品目次用于调治HER2抒发局部晚期或转动性UC。圭表2025上半年，荣昌生物肿瘤生意化团队已完成朝上1000家病院的药品准入。

在国外商场，2020年9月，维迪西妥单抗调治UC符合证取得好意思国FDA授予的突破性疗法认证。

2021年，荣昌生物已将维迪西妥单抗内行（除亚洲部分区域外）的建造及生意化权益授予Seagen，荣昌生物取得2亿好意思元首付款以及最高24亿好意思元里程碑付款等。Seagen后被辉瑞（Pfizer）收购，联系权益也转动至辉瑞。

左证授权许可，Seagen已于2022年上半年开展一项国际多中心、多臂、怒放标签的II期关键性临床锻真金不怕火，以评估维迪西妥单抗行动调治一线化疗失败后HER2抒发UC患者的疗效，现在该项临床锻真金不怕火正在鼓吹中。

半年来两项出海BD

2025年上半年，荣昌生物的出海BD交游动作平常，也激刊行业平常关怀。其中，好意思国东部时期6月25日，荣昌生物晓示，将公司泰它西普有偿许可给好意思国纳斯达克上市公司Vor Bio，Vor Bio将取得泰它西普在除大中华区除外的内行界限内建造、分娩和生意化的独家权力。

行动对外许可交游对价一部分，荣昌生物过甚全资附庸主体荣普结伙将取得Vor Bio价值1.25亿好意思元现款及认股权证、最高可达41.05亿好意思元的里程碑付款，总金额42.3亿好意思元，此外荣昌生物还将收到高个位数至双位数销售提成款。

然则，在这次交游公布后，荣昌生物在本钱商场的进展令东谈主大跌眼镜。6月26日，荣昌生物A股开盘大跌14.45%，尔后跌幅一度触及跌停，最终收跌18.36%；港股开盘大跌14.76%，尔后跌幅一度朝上25%，最终收跌11.71%。

这次交游首付款较低，仅有0.45亿好意思元。本年上半年中国鼎新药迎来BD交游大爆发，医药魔方数据知道，本年上半年，中国鼎新药License out总金额接近660亿好意思元，已超2024全年BD交游总和。其中，三生制药与辉瑞的交游取得12.5亿好意思元，破损国产鼎新药出海首付款记载。

与此同期，Vor Bio是一家交游前市值只消5000万好意思金的纳斯达克上市公司，非国际驰名药企，且连年来筹办情况欠安。2024年年底，Vor Bio收到纳斯达克的分歧规奉告，需要在180天内将股价栽培至1好意思元以上，以幸免退市风险。本年5月8日，Vor Bio晓示暂停所有这个词临床和分娩行径，裁人约95%，仅保留8名职工以防守基本运营并寻求政策替代决策。

在这次交游中，除联系付款及销售提成安排，还触及认股权证方面。左证许可左券，荣昌生物取得联接方价值8000万好意思元的认股权证，有权认购VorBio3.2亿股的普通股，行权价钱为每股0.0001好意思元。

在完成泰它西普的对外授权交游后，荣昌生物延续推动其他鼎新药家具的BD交游，并于近日再度达成一则对外授权交游。

8月19日，荣昌生物与日本参天制药子公司参天中国达成左券，将公司具有自主常识产权的RC28-E打针液有偿许可给参天中国，参天中国将取得RC28-E在大中华区及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚的独家建造、分娩和生意化权力，而荣昌生物将保留RC28-E在上述区域除外的内行独家权益。

左证左券，荣昌生物将从参天中国取得2.5亿元的弗成退还且弗成抵扣的首付款，以及最高可达5.2亿元的建造及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元的销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将左证授权地区的家具销售额收取高个位数至双位数百分比的梯度销售分红。加上上述BD交游，荣昌生物共取得朝上5亿元首付款。

荣昌生物在该交游公告中暗示，本次交游将快速推动RC28-E的商场准入与患者笼罩，显耀缩小生意化周期，为眼底疾病的调治提供鼎新且高效的治理决策。关于荣昌生物的这一笔BD交游，商场反映较为正常，8月19日收盘，荣昌生物A股飞腾1.66%，港股飞腾1.18%。

发布于：广东省